原文标题:大金重工（002487）投资要点分析
本文摘要:一、公司隶属机电设备制造行业，主营业务为风力发电设备制造，主要产品有常规陆塔、大直径分片式陆塔、低风速柔性高塔、海 塔、单桩、群桩、导管架、海上升压站等风电设备及相关零部件。产品主要供应于风力发电场，承载 风力发电主机舱、叶片等大型部件。公… …
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一、公司隶属机电设备制造行业，主营业务为风力发电设备制造，主要产品有常规陆塔、大直径分片式陆塔、低风速柔性高塔、海 塔、单桩、群桩、导管架、海上升压站等风电设备及相关零部件。产品主要供应于风力发电场，承载 风力发电主机舱、叶片等大型部件。公司还在积极进行风电产业链拓展和布局，已在风电场开发投资业务上取得了一定成绩。
二、背靠好行业，成长有保障。国家能源局数据，截至6月底，全国发电装机容量约为 22.6亿千瓦，同比增长9.5%。其中，风电装机容量约为2.9亿千瓦，同比增长34.7%。1-6月份，全国发电设 备累计平均利用1853小时，比上年同期增加119小时。其中，风电1212小时，比上年同期增加88小时。未来风电装机在碳中和之前都会保持快速增长。
三、公司产能规模较大，是业内第一梯队企业。共有四个生产基地，分别是辽宁阜新生产基地，设计产能20万吨/年，是东北地区规模最大、 制造能力最强的风电塔筒制造基地。山东蓬莱生产基地设计产能50万吨/年，是公司两海战略（海上风电 和海外市场）的实施主体，是风电行业内单体产能最大，资质最全的海上风电塔筒和桩基设备供应商。内 蒙古兴安盟生产基地，设计产能10万吨/年，张家口尚义生产基地，设计产能20万吨/年，是目前三北地区规划产能最大、制造流程最优的 塔筒制造基地。
四、各业务板块增长确定向较强。塔筒需求受益于风机价格下降，风电运营和叶片项目需求稳步增长，塔筒成为主要受益者。公司积极布局风电场运营和叶片业务，风电场运营方面，2020年公司取得可开发建设指标30万千瓦，其中辽宁阜新25万千瓦，河北张家口5万千瓦，阜新彰武250MW风电场项目已开展环评相关工作，目前处于在建状态。叶片项目也处于在建状态。未来风电场运营/转让和叶片业务有望成为公司新的业绩增长点。
五、四费管理水平较好，销售费用/管理费用/财务费用/研发投入分别为-21.79%/80.03%/-430.60%/207.22%。现金流净额下滑208.05%主要是由于投资规模较大引起，按照当前的市场需求看，未来现金流改善概率较大。
六、 评级提升。公司各项业务快速扩张，预计2021-2023年实现归母净利润6.74/8.92/11.34亿元，对应每股收益1.21/1.61/2.04元，同比增速45%/32%/27%，“买入”评级增多。
风险提示：宏观经济变化；行业政策变化；汇率波动；原材料价格波动；管理风险；
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