原文标题:浙商证券：给予中信证券买入评级，目标价位31.34元
本文摘要:2022-04-29浙商证券股份有限公司邱冠华,梁凤洁对中信证券进行研究并发布了研究报告《中信证券2022年一季报点评：业绩领先市场，龙头彰显韧性》，本报告对中信证券给出买入评级，认为其目标价位为31.34元，当前股价为19.69元，预期上… …
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2022-04-29浙商证券股份有限公司邱冠华,梁凤洁对中信证券进行研究并发布了研究报告《中信证券2022年一季报点评：业绩领先市场，龙头彰显韧性》，本报告对中信证券给出买入评级，认为其目标价位为31.34元，当前股价为19.69元，预期上涨幅度为59.17%。
中信证券(600030)
业绩概览
22Q1中信证券实现营业收入152.2亿元，同比下滑7.2%；归母净利润52.3亿元，同比增长1.2%，利润增速高于营收增速主要是因为减值转回；加权平均净资产收益率2.26%，同比减少0.55pct，业绩表现优于同业，在低迷市场环境下凸显韧性。分业务条线来看，22Q1经纪、投行、资管、利息、投资净收入同比增速分别为-10%/15%/0%/-6%/-14%，占总营收比重分别为21%/12%/18%/7%/22%。
代销短期承压不改长期潜力
22Q1中信证券实现经纪业务净收入31.9亿，同比减少10%，判断归因代销收入下滑。22Q1全市场日均股基成交额同比增长7%，预计公司代买收入水平与去年同期保持相近，但代销金融产品收入在21Q1的高基数效应下下跌。长期来看，公司财富管理转型深化的趋势不改，2021年末中信证券600万以上资产的高净值客户数达3.5万户（同比增长29%），资产规模达1.5万亿元（同比增长19%）。基金投顾业务上线两个月签约客户数即超9万户，签约客户资产规模超70亿元，户均资产规模约8万元。展望未来，公司将继续发挥品牌、产品体系、专业团队方面的优势，进一步提高财富管理收入占比。
IPO大增带动投行收入增长
22Q1中信证券实现投行业务净收入18.3亿元，同比增长15%，主要得益于IPO规模大幅增长266%。根据Wind数据统计，公司22Q1股、债承销规模分别为898/3,585亿元，市占率分别为21.5%/15.8%，同比提高3.2/2.7pct，且均排名市场第一。截至4月28日，中信IPO储备项目110个，排名第一。展望未来，2022年全面股票发行注册制有望落地，作为投行龙头的中信证券项目储备充足，将继续受益于制度改革的红利。
投资收益受市场冲击小于同业
22Q1中信证券实现投资收益33.5亿，同比减少14%，判断归因公允价值变动损益扭亏为盈至3.5亿以及得益于公司自营去方向化领先，投资收益受市场震荡冲击要小于同业。22Q1末衍生金融资产较年初小幅增长7%，随着机构投资者对衍生品业务的个性化需求继续增长，衍生品业务收入贡献有望提高。
盈利预测及估值
中信证券在低迷的市场环境下继续保持领先地位，22Q1业绩凸显韧性，未来龙头地位有望进一步加强。预计2022-2024年归母净利润增速为10%/24%/16%，对应BPS为15.67/17.36/19.32元每股。给予公司2022年2倍PB，对应目标价31.34元，对应2022年PB1.3倍，维持“买入”评级。
风险提示
宏观经济大幅下行；市场交投活跃度大幅回落；市场改革进度不及预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，招商证券曾广荣研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达95.3%，其预测2022年度归属净利润为盈利252.14亿，根据现价换算的预测PE为11.58。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有26家机构给出评级，买入评级16家，增持评级9家，中性评级1家；过去90天内机构目标均价为30.42。证券之星估值分析工具显示，中信证券（600030）好公司评级为3.5星，好价格评级为4星，估值综合评级为3.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)
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