原文标题:国金证券：给予中兵红箭买入评级，目标价位24.54元
本文摘要:2022-04-22国金证券股份有限公司罗晓婷对中兵红箭进行研究并发布了研究报告《工业+培育钻龙头，行业上行增强业绩弹性》，本报告对中兵红箭给出买入评级，认为其目标价位为24.54元，当前股价为19.03元，预期上涨幅度为28.95%。中兵… …
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2022-04-22国金证券股份有限公司罗晓婷对中兵红箭进行研究并发布了研究报告《工业+培育钻龙头，行业上行增强业绩弹性》，本报告对中兵红箭给出买入评级，认为其目标价位为24.54元，当前股价为19.03元，预期上涨幅度为28.95%。
中兵红箭(000519)
投资逻辑
超硬材料表现亮眼，21年盈利能力改善明显：公司主营特种装备、超硬材料、专用车及汽车零部件，前两者贡献公司主要收入。21年公司营收75亿元、+16%，净利4.85亿元、+77%，净利率6.46%（+2.2PCT），其中超硬材料驱动业绩快速增长，21年收入24亿元、+25.2%、净利6.57亿元、同增60.2%，净利率27.3%（+6PCT）。
行业性产能转移+下游光伏需求快速增长，工业金刚石价格持续抬升：光伏行业需求增长+培育钻扩产转移产能，工业金刚石供不应求、涨价频次高/幅度大，自21年来平均每季度涨价一次，每次涨幅5%-10%。公司公告工业金刚石年销量60亿克拉/贝恩数据推算市占率32%中国第一、世界领先。
HTHP技术领先，积极扩产稳固龙头优势：印度进出口数据验证培育钻石终端需求持续景气，1Q22印度培育钻石毛坯进口、裸钻出口同增105.5%、77%。公司于17年率先进军克拉级钻石首饰市场，技术力量雄厚，能批量供应3克拉以上高品质培育钻石，并积极推进产能扩张，21年新增设备200+台，22年1月年产12万克拉培育钻石产线竣工验收（压机160台）。
智能弹药发展前景广阔，汽车及零部件亏损收窄：随着实战化军事训练不断深入，消耗性装备需求有望持续增长，公司拥有专业化智能弹药平台，收入端将稳步增长，净利受投入影响21年亏损扩大，未来逐步收窄。产品结构优化、开拓新产品，汽车及零部件21年扭亏为盈243万、净利率0.34%。
投资建议
需求端持续旺盛，看好培育钻石加速渗透+工业金刚石涨价前景。公司为超硬材料龙头，规模优势凸显，市占率/压机数量/技术水平/研发能力/资金实力均位于行业领先地位，有望获益培育钻需求景气+良品率提升带来结构性涨价+工业钻涨价增强业绩弹性，实现业绩快速增长。同时，特种装备有望受益智能弹药行业扩容稳步增长，汽车及零部件21年已盈亏平衡，业绩拖累因素逐渐消除。
预计22~24年EPS0.72/1.03/1.33元，超硬材料龙头+智能弹药国内领先，给予22年34倍PE，对应目标价24.54元，首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示
培育钻价格下跌/需求不及预期，军工/汽车业务改善不及预期，限售解禁。
该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级8家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为33.25。证券之星估值分析工具显示，中兵红箭（000519）好公司评级为3星，好价格评级为2.5星，估值综合评级为3星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)
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