原文标题:7600亿！规模前十五基金经理观点汇总！张坤、谢治宇、葛兰这么看
本文摘要:如果有个投资者手握7600亿，你会想了解他最新的观点吗？基金一季报已经披露完毕，我们整理总结了最具影响力（基金管理规模最大）的15位权益型主动管理型基金经理的季报观点，以期获得一些有价值的信息。截至一季度末，这15位基金经理合计管理规模近7… …
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如果有个投资者手握7600亿，你会想了解他最新的观点吗？基金一季报已经披露完毕，我们整理总结了最具影响力（基金管理规模最大）的15位权益型主动管理型基金经理的季报观点，以期获得一些有价值的信息。
截至一季度末，这15位基金经理合计管理规模近7600亿（不包括QDII和固收/固收+类基金：
22年一季度基金管理规模前15名基金经理名单（按金额排序）：
数据来源：Wind，好买研习社；数据截至日：2022-03-31
在管理基金总份额小幅上涨的情况下，管理基金总金额仍大幅下滑19.36%，可见一季度市场下跌之惨烈，基金经理管理市值的缩水完全是由市场下跌所导致的。
管理规模前15基金经理代表基金及股票持仓比例变动情况：
数据来源：Wind，好买研习社；数据截至日：2022-03-31
代表基金选择各基金经理管理规模最大或管理时间最长的基金，一季度，15只基金中，有9只降低了权益仓位，占比60%，平均降幅2.2%，最大降幅为胡昕炜的汇添富中盘价值精选，下降了7.23%，6只基金提升了权益仓位，平均升幅为1.74%，最大升幅是崔宸龙的前海开源公用事业，上升了4.5%，一季度中大部分基金经理还是选择了降低股票持仓来应对市场的大跌。
以下是15位基金经理的一季报观点简单总结，分为泛行业配置型和主题行业型两大类：
一、泛行业配置型
张坤，一季报中化身“脑科学家”，谈到在面对股票市场时，要能克服大脑中感觉和情绪系统“趋利避害”的本能反应，替代以理性分析系统，通过抑制感觉系统让自己冷静下来思考三个问题：1. 我的恐惧是来自于股价下跌，还是来自于基本面发生了负面变化？2. 最初的投资理由不存在了吗？3. 股价更低了，作为长期的净买入者，我不应该更高兴才对吗？投资中最重要的是控制情绪和保持理智的能力。
周蔚文，对未来不悲观：1. 大部分赛道标的已经充分调整，泡沫很小；2. 景气见底的行业将逐步出现投资机会；3. 我国央行政策具有前瞻性，货币宽松仍有空间。未来操作方向将按照“好行业选alpha，困境反转行业选beta”的主线进行，即景气行业（赛道板块）。将精选基本面发生积极变化的细分板块进行配置，以及困境反转的行业，如养殖、餐饮旅游、地产、传媒等。
胡昕炜，一季度维持较为稳定的持仓结构，重点投资方向仍然集中在消费、医药和高端制造等行业，将继续自下而上精选一批竞争优势明显、中长期增长逻辑清晰、治理结构良好、管理层优秀的公司进行布局。
谢治宇，“大白”在一季度中并没有长篇大论，简单分析了市场调整的原因在于当下国内经济下行叠加疫情、通胀上行导致企业成本端压力较大，以及美联储加息的负面影响。所管基金仓位平稳，将努力平衡好公司的长期发展空间与短期估值，不断寻找具有良好投资性价比的优秀公司。
李晓星，非常看好权益市场，开年以来的估值收缩已近尾声，目前市场的估值水平和股债利差已经显示股市比较有吸引力，大幅下跌空间不大。看好方向依然集中在“消费成长+科技成长”，消费成长包括食品饮料、建材、家电、CXO产业链，科技成长则包括在逆全球化浪潮背景下，海外业务敞口小或完全是内循环的科技企业，如电动车、军工、计算机、能源金属等。
劳杰男，受不确定因素增加影响，一季度降低了股票仓位，代表作汇添富价值精选股票持仓由21年四季度的89.55%下降到22年一季度的84.35%；着眼中长期，对组合风格进行再平衡，增加了受益上游涨价及稳增长相关的板块和个股的配置权重，前10重仓股中较大幅度地提高了银行、地产板块个股的配置权重，调低了新能源、消费电子个股的比例。
杨锐文，“每次到那种跌到市场自我怀疑的时候，这个市场就见底了”，一季度影响市场的三大不利因素都在逐步改善，投资应该看预期，当下应该信心更充足，即使全球政治经济环境跌宕起伏也难以撼动中国在制造业方面的比较优势，不论在基础设施、人员素质还是内需市场方面，全球范围内中国都鲜有敌手。
冯波，一季度仓位稳定，行业配置上以光伏、饮料、家电、电子、汽车、纺织服装、金融等行业为主，降低了部分行业确定性下降的个股配置，增加了中期预期明确、竞争优势明显、估值合理的个股比例，整体上降低了港股的配置比例。
朱少醒，“把眼光放到更长的时间维度，再对市场过度悲观已经没有意义”，当下有利的一面相当部分的核心资产中有相当部分的优质标的股价大幅回落，估值吸引力大幅提升，认为当下正是权益投资者应该承受波动、有技巧地承担风险的时候。朱少醒在一季报中再次强调了自己不具备短期市场预测的能力，而是把精力放在耐心收集具有远大前景的优秀公司，等待公司自身创造价值的实现和市场情绪的周期性回归。
二、主题行业型
消费主题
刘彦春，重点提到了对当前市场估值的看法：股票市场整体估值显著回落，现阶段估值水平已经很大程度反映了当前错综复杂的各种短、中、长期困扰因素，很多优质公司已经极具吸引力。
萧楠，一季度受宏观经济预期转弱以及大规模疫情的影响，导致消费服务行业跌幅明显，借机增持了受成本上涨和销售不振双重挤压的家电板块，并调整了白酒的配置结构，增加了高端和次高端白酒的配置。易方达消费行业股票基金前10持仓中出现三只家电板块个股，累计配置比例上调超4%。
医疗主题
葛兰，认为短期市场波动难以避免，但以企业长期投资价值为导向的投资理念不会变，一季度重点布局了核心创新药、创新器械，创新产业链，医疗服务以及消费性医疗等方向，继续看好在平台技术和管理能力方面具有优势的龙头企业，未来市占率将进一步提升并保持较高的景气度。
科技主题
刘格菘，同样也强调了当前估值的吸引力：市场已经出现明显的底部特征，目前很多行业估值水平已经回到2018年底的位置（熊市末端），具备投资价值，市场从二季度开始将引来结构性行情。主要配置方向仍在光伏、动力电池、化工新材料、芯片等制造行业。
冯明远，一季度行业配置与去年四季度相比变化不大，聚焦在新能源、科技、高端制造等新兴产业领域。当前高企的原材料价格叠加疫情因素，导致制造业股票在盈利和估值方面出现了双杀局面，但纵观历史，这是很常见的，当下要做的是在低谷期把握未来在经济复苏中能获得更大市场份额的优质企业。
新能源主题
崔宸龙，坚定看好围绕人类社会能源革命核心主线的投资机会，在市场波动中坚持长期投资理念，陪伴行业与优秀企业共同成长。在新能源板块，与制造端相比，新能源运营商的商业模式开始改善，渗透率更低、经营稳定性强，未来空间巨大，中长期增长的确定性高。
总结
通过对以上15位手握巨资的大佬们一季报的观点回顾，小编总结了以下两点：
1、今年投资最困难的时期或已经过去
大佬们在一季报中几乎清一色提到了一季度市场大跌的主要原因，且极为一致，即：
1、国内经济下行压力大叠加疫情影响需求端、通胀影响成本端，企业盈利受损；
2、美联储加息，中美利差倒挂，给国内市场造成很大的流动性压力，估值承压；
3、俄乌冲突扮演了黑天鹅的角色，降低了市场的风险偏好，加速了前两大原因带来的调整进程。
小编认为，物极必反是这个世界最朴素最广泛存在的自然规律，前两大原因自去年下半年已开始持续发酵，A股市场也已持续调整了一年多，进入今年一季度，俄乌冲突更是加速了调整进度（俄罗斯的经济实力无法支持其进行持久战，冲突带来的最大冲击或已过去），目前市场已经充分反映了上述利空，等待市场情绪逐步稳定后，有望迎来企稳回升；
2、估值具备吸引力已经成为共识
与去年年报表述很大不同的一点是，今年一季报中表达对当前市场估值认可的基金经理明显增加。价格下跌就是最好的利多因素，目前股市已经跌出来了投资价值，跌出了配置性价比，正如朱少醒在一季报中所说的：“当下已经是权益投资者应该承受波动、有技巧地承担风险的时候”，小编认为“有技巧”最好的方式莫过于配置这些在规模和认知具有双重优势的基金经理所管理的基金。
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