原文标题:浙商证券：给予和而泰买入评级
本文摘要:2022-05-05浙商证券股份有限公司程兵,张建民,汪洁对和而泰进行研究并发布了研究报告《和而泰2022年一季报点评报告：疫情等影响业绩，订单饱满全年仍乐观》，本报告对和而泰给出买入评级，当前股价为13.94元。和而泰(002402)投资… …
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2022-05-05浙商证券股份有限公司程兵,张建民,汪洁对和而泰进行研究并发布了研究报告《和而泰2022年一季报点评报告：疫情等影响业绩，订单饱满全年仍乐观》，本报告对和而泰给出买入评级，当前股价为13.94元。
和而泰(002402)
投资要点
由于疫情等因素，一季报受影响
2022 年一季度公司实现收入 12.4 亿元，同比下降 2.7%；实现归母净利润 7148 万元，同比下降 33.8%；归母扣非净利润 5740 万元，同比下降 42.6%；综合毛利率17.0%，同比下降 2.9pct。一季度国外内经济环境持续波动，伴随国内多地疫情多点散发、局部爆发态势，公司面临上游原材料涨价、物流运输困难、人民币升值等多方面的压力，尽管公司机动调配生产物料、交付方式等满足客户端的交付需求，但仍受到较大影响。
订单仍然饱满，全年仍然可乐观
当前客户结构稳定，客户需求饱满，订单增长良好。尤其是汽车电子智能控制器业务与国内整车厂的合作取得进一步突破，获得国内整车厂多个自主研发项目的订单。公司一直致力于全球化产业布局，在越南、意大利、罗马尼亚均有产能布局，海外的生产基地的部分产能可以承担部分紧急订单的生产和交付。同时公司积极制定应对策略，提高公司产能利用率，降低生产成本，助力公司稳步发展。
随着疫情影响的逐步缓解，预计产业链上游供应、产品生产交付、物流支撑等方面均将逐步好转，全年仍有望实现较好的业绩增长。
铖昌分拆上市过会利于增厚业绩
公司旗下铖昌科技分拆上市于 2022 年 4 月 7 日证监会审核通过。铖昌科技具备毫米波 T/R 射频芯片的自主设计、研发等核心竞争力，分拆上市有望引入资本市场力量扩大研发投入，获取更多优质项目，加速推进 5G 毫米波通信及卫星互联网应用进度，实现批量生产。
发布员工持股计划深化激励体系
公司发布员工持股计划，计划筹集资金总额不超过 2 亿元，面向对象为公司董监高事 （3 人） 、核心管理人员和公司及控股子公司的核心骨干人员， 总数不超过 500 人。有利于调动公司核心骨干的积极性和创造性，吸引和保留优秀管理人才和业务骨干，提高公司员工的凝聚力和公司竞争力。
盈利预测与投资建议
当前来看公司客户需求持续乐观，各业务板块订单饱满，全年有望保持高增长。预计 2022-24 年归母净利润为 7.0、9.4、12.4 亿元，PE 18、13、10 倍，维持“买入”。
风险提示：疫情影响超预期；毛利率下降超预期；订单获取不及预期等。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司钱凯研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达97.47%，其预测2022年度归属净利润为盈利6.85亿，根据现价换算的预测PE为18.12。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有16家机构给出评级，买入评级13家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为26.06。证券之星估值分析工具显示，和而泰（002402）好公司评级为4星，好价格评级为3星，估值综合评级为3.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)
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