原文标题:东方财富证券：给予海兰信增持评级
本文摘要:2022-04-14东方财富证券股份有限公司王立康对海兰信进行研究并发布了研究报告《2021年报点评：Q4盈利创历史新高，UDC业务前景可期》，本报告对海兰信给出增持评级，当前股价为13.87元。海兰信(300065)【投资要点】公司发布2… …
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2022-04-14东方财富证券股份有限公司王立康对海兰信进行研究并发布了研究报告《2021年报点评：Q4盈利创历史新高，UDC业务前景可期》，本报告对海兰信给出增持评级，当前股价为13.87元。
海兰信(300065)
【投资要点】
公司发布2021年报，全年实现营业收入9.02亿元，同比增长3.61%，实现归母净利润4891.02万元，同比下滑14.38%，实现扣非归母净利润1417.54万元，同比下滑48.86%，与前次预测相比呈现超预期表现。
船海行业触底回暖，收入稳健增长。受益于全球的船海行业呈现长周期的触底回暖状态，公司智能航海、海洋观探测领域各业务的接单、在手持单都增幅明显，2021年整体收入继续稳健增长。分业务来看，公司海洋观探测装备与系统产品收入为3.58亿元，同比下滑12.63%，智能船舶与智能航行系统产品收入为4.68亿元，同比增长11.67%。
短期因素影响公司全年盈利表现，四季度单季盈利创历史新高。公司去年四季度单季实现归母净利润3964.06万元，为历史新高数据。全年归母净利润为4891.02万元，同比下滑14.38%，主要原因为计提可转债利息和股权激励费用，共计4440.24万元，剔除以上影响因素后，公司归母净利润相比于2020年有较大幅增长。我们认为增长的主要原因为公司海洋观探测装备与系统、智能船舶与智能航行系统的毛利率均有一定程度回升，推动2021年综合毛利率同比提升2.93pct至33.82%，同时公司费用管控能力有所提升，销售费用率及管理费用率都有不同程度下降。
技术升级与转型期研发投入加大，为成长奠定基础。公司2021年研发投入1.23亿元，同比增长40.01%，主要围绕微波导航雷达装备和岸基雷达系统、智能航海、海洋观探测装备、UDC等领域开展研发活动，均取得了技术和产品方面的突破进展，公司所处行业技术壁垒较高，研发投入持续加大有望夯实公司竞争优势、开辟新业务，投入的方向均有望成为公司未来业绩增长点。
UDC业务利好频出，商业化落地在即。海底数据中心（UDC）是公司当前重点投入的转型创新业务，该业务机会基于公司在海洋工程领域的长期技术积累，以及引入具有微软UDC业务经验的相关外籍团队，使公司具备UDC方案的落地能力。目前经过近两年的验证测试，正式向全面的商用化拓展，根据公司官网信息，海南一期项目已正式开工建设，6月30日前有望实现下水应用。此外公司近期公告称与新加坡公司ATLAS签订了采购服务合同，正式打开海外市场。UDC方案具备节能高效、低成本、低时延等优势，在低碳绿色的趋势下，叠加政策和市场客户认可度的不断提升，UDC即将迎来一个蓬勃发展的大时代，公司作为国内商用先行者有望率先受益。
【投资建议】
公司已正式步入创新业务转型期，首期海底数据中心项目已接近落地，在全球碳中和、碳达峰的路线下，优秀的低碳绿色数据中心解决方案有望得到大规模的推广，公司在该领域的先发优势显著，十四五期间相关收入有望实现快速增长，为公司业绩带来重要增量。根据2021年业绩情况，我们下调了2022-2023年营业收入预测，从而下调了盈利预测，并新增2024年业绩预测，预计2022-2024年营业收入为12.5亿元、23.95亿元、38.50亿元，归母净利润为1.05亿元、2.43亿元、4.49亿元，EPS为0.17元、0.39元、0.71元，对应PE为81倍、35倍、19倍，我们谨慎看好公司未来表现，维持“增持”评级。
【风险提示】
海底数据中心项目推进进度不及预期；
海底数据中心落地后效果不及预期；
传统业务下游需求不及预期；
核心技术及人员流失。
该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级4家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为17.86。证券之星估值分析工具显示，海兰信（300065）好公司评级为3星，好价格评级为2星，估值综合评级为2.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)
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