原文标题:四天暴涨21%！血制品龙头天坛生物是长牛股吗？
本文摘要:昨天分析了华兰生物，我个人感觉当前股价比较合理，可以重点关注了，再跌就能买。有粉丝希望我讲一讲天坛生物，我看了一下，这个股票过去四天涨了21%，算很凶的了。中报显示，天坛生物中报营业收入增长16.50%，净利润增长18.75%，市场很兴奋。… …
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昨天分析了华兰生物，我个人感觉当前股价比较合理，可以重点关注了，再跌就能买。有粉丝希望我讲一讲天坛生物，我看了一下，这个股票过去四天涨了21%，算很凶的了。
中报显示，天坛生物中报营业收入增长16.50%，净利润增长18.75%，市场很兴奋。
但是我们看历史数据的话，天坛生物的业绩稳定性及成长速度都不如华兰生物。应该说这两个企业所在的血制品行业是行政垄断的典型，但即使如此，长期看，两个企业的质地也很一般。
其实大多数医药医疗企业长期看的盈利能力以及对股东的自由现金流回报能力都是一般，我知道很多人不相信我这句话，但是你可以去查数据。
华兰生物的业务包括血液制品、疫苗制品、创新药和生物类似药研发、生产三类业务，其中血制品和疫苗制品对半开，生物药的研发还在培育期。比较之下，天坛生物是纯正的血制品公司，是以健康人血浆、经特异免疫的人血浆为原材料和采用基因重组技术研发、生产血液制品，开展血液制品经营业务。
公司下辖成都蓉生、兰州血制、上海血制、武汉血制、贵州血制五家血液制品生产企业，目前五个子公司设计产能为2000吨以上。与此同时，公司为实现可健康持续发展，成都蓉生在成都天府国际生物城园区投资新建永安基地，上海血制在云南省滇中新区投资新建云南基地，兰州血制在兰州市国家高新技术开发区投资新建兰州基地，上述三个血液制品生产基地设计产能均为1200吨，产品包含白蛋白、球蛋白和因子类产品，随着未来逐步建成投产，公司将拥有三个单厂投浆能力超千吨的血液制品生产基地，生产规模进一步扩大，并且将通过内部资源的调配和共享，充分发挥协同效应，不断提升血液制品业务的经营质量和效益，打造“中国领先、国际一流”的血液制品专业公司。
华兰生物最大的不足就是自己的血站看不到扩张，而天坛生物的产能增量是可以看见的。那么，为什么天坛生物可以扩张呢？
在核心竞争力中，公司说，公司实际控制人国药集团是由国务院国资委直接管理的中国规模最大、产业链最全、综合实力最强的医药健康产业集团，以预防、治疗和诊断护理等健康相关产品的分销、零售、研发及生产为主业。国药集团2021年连续第九年登上世界500强企业榜单，位列第109位，较2020年上升36位。公司控股股东中国生物最早是由隶属于卫生部的北京、长春、成都、兰州、上海、武汉六个生物制品研发所联合组建而成，为我国产品最全、规模最大，集科研、生产、销售为一体的综合性生物制药企业集团之一。公司具备依托国药集团和中国生物强大股东资源的独特优势，实现快速发展。
依托央企股东品牌影响力，公司浆站拓展工作加速推进。2021年中报发布时，公司在甘肃、河北、江苏等地，新设环县、永登、榆中、康县、临城、睢宁等12家浆站。和公司的产能计划相适应，公司完成了非公开发行股票项目的股份发行、验资、新股登记等工作，募集资金净额33.31亿元。未来永安、云南、兰州三大基地的千吨级新产能将于2022-2024 年建成投产，有效保障未来投浆及生产能力。（2020 年拥有在营浆站数55 家，实现采浆1713.51 吨。）
在原材料大幅度增加的基础上，公司丰富产品线的研发也取得重大进展，人纤维蛋白原已取得临床试验总结报告，重组人凝血因子Ⅷ、层析法制备高纯静丙等重点项目已进入临床III 期，预计将于2023 年集中获批，带动公司吨浆盈利能力有效提升。
你可以说这个不公平，但是这就是现实。
历史上，天坛生物的经营效率一直不高，但是在本次中报中，企业出现了改善的迹象，特别是在天坛生物血制品业务出现下滑的时候，天坛生物出现两位数增长，公司说，公司持续加大营销力度，使产品销售量有所增加，带来销售收入增加以及利润增加；公司通过持续在所属血制公司之间进行血浆调拨，提高产能利用率；通过强化控费降本，深入挖潜增效，有效推进提质增效工作。
拿不到一手数据，不知道真假，如果是真的，那么天坛生物的内生性价值确实增加很多。
血液制品的原材料为健康人血浆，由于来源的特殊性，加之人们献浆的积极性始终不高，供需失衡，导致目前整个原料血浆行业供应紧张，原料血浆供应量直接决定血液制品生产企业的生产规模。这个行业是销售不愁的，主要就是生产，从这个角度讲，华兰生物的血制品业务没有成长，天坛生物的成长性是能看见的。
在股东结构中，非常有意思的是易方达基金管理有限公司持有28403839股，于2021年10月25日解禁。在流通股中，易方达中小盘混合型证券投资基金还持有39868577股，易方达占公司股权比例为3.64%，是第二大股东，除了华兰生物，天坛生物也持有不少，这是两边下注，看起来偏爱天坛生物多一些。
从估值角度看，天坛生物市值516亿，动态市盈率为75，华兰生物的市值为544亿，动态市盈率为35，两者之间哪个更有投资价值？我觉得可以把天坛生物分解为两部分：存量的血制品业务和增量的血制品业务，华兰生物分解为：存量的血制品业务和疫苗业务。增量的血制品业务确定性更强，疫苗业务更性感，你选哪个？
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